한국 수출 중심 기업과 내수 중심 기업의 환노출 분석

초록

본 연구에서는 1997년~2015년 한국거래소에 상장된 1,352개 비금융기업을 수출비중이 높은수출 중심 기업군과 내수비중이 높은 내수 중심 기업군으로 분류하여 환율변화가 이들 기업의주가수익률에 미치는 영향(환노출)을 분석하였다. 분석 결과, 수출 중심 기업군에서는 유의한양의 환노출을 보이는 기업의 비중이, 내수 중심 기업군에서는 유의한 음의 환노출을 보이는기업의 비중이 높았으며, 수출 중심 기업군의 평균 환노출계수가 내수 중심 기업군에 비해 더높게 나타났다. 이러한 차이는 동시적 환노출에서 보다 지연된(lagged) 환노출에서 더 명확히나타났으며, 환노출 추정기간이 길어질수록 두 기업군 간의 차이가 확대되었다. 이는 원화의평가절하 직후에는 수출 중심 기업과 내수 중심 기업이 큰 차이가 없으나, 시간이 지날수록평가절하의 상반된 영향을 받으며, 이러한 상반된 영향은 시차를 두고 주가에 반영된다는 것을시사한다. 또한 수출비중이 높을수록 원화의 평가절하가 주가에 긍정적인 영향을 미치며 이러한영향의 크기와 유의성은 환노출 추정기간이 길어질수록 커지는 것으로 나타났다.

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