이사회 구성 및 재임기간이 기업 가치에 미치는 영향: 상호작용에 따른 임원 선임의 시사점

초록

본 연구에서는 이사회 구성과 이사회 재임기간이 기업 가치에 미치는 영향을 분석하였다. 특히 이사회 규모, 사외이사 비율 및 이사회 재임기간의 상호작용이 기업 가치에미치는 영향을 통해 임원 선임에 대한 시사점을 제공하고자 하였다. 2012년~2017년의기간 동안 국내 유가증권시장 상장기업을 대상으로 한 실증분석결과 이사회 규모, 사외이사 비율은 기업 가치와 정(+)의 관계가, 이사회 재임기간은 부(-)의 관계가 존재하였고, 법적 최소기준을 초과하여 선임한 사외이사의 수는 유의성을 확인하지 못하였다. 따라서 법적 최소기준 초과여부를 기준으로 집단을 구분한 후 주요 변수 간 상호작용 효과의 발생여부를 분석한 결과 사외이사를 초과 선임한 집단에서는 사외이사 비율과 이사회 재임기간의 상호작용이 기업 가치에 유의한 정(+)의 영향을, 그렇지 않은 집단에서는 이사회 규모와 이사회 재임기간의 상호작용이 유의한 부(-)의 영향을 각각 미치는것으로 나타났다. 이러한 결과는 이사회 재임기간이 상대적으로 긴 기업 중에서 사외이사를 초과 선임한 기업이라면 사외이사 비율을 높임으로써, 그렇지 않은 기업이라면 이사회 규모를 줄임으로써 추가적인 기업 가치 제고효과를 얻을 수 있음을 시사한다. 하지만 이러한 시사점에도 본 연구는 사외이사의 실질적인 독립성 등 기업 가치에 영향을미칠 수 있는 다양한 요인들에 대한 추가 검증이 이루어지지 않은 한계점이 있다.

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