How Do Bank-dependent Firms Differ? Evidence of Bank Loan Uniqueness from Bank Loan Covenants

초록

본 논문은 은행부채계약에 대한 상세한 자료를 이용하여 은행에 의존하는 기업이 자금원을 다각화하는 기업과 어떻게 다른지를 고찰하였으며, 이를 위해 은행부채계약의 제반 특성과 은행약관이 채무기업에 부과하는 엄격도에 특히 주목하였다. 본 논문은 은행에 의존하는 기업은 자금원 다각화기업에 비해 규모가 작으며 자본시장에서 평판을 쌓지 못한 기업임을 발견하였으며, 상대적으로 은행부채약관의 규제를 더 강하게 받는다는 사실을 발견하였다. 이는 Diamond (1991)의 이론적 연구의 예측과 일치하는 결과이다. 또한, 정보적으로 불확실한 기업들은 전체부채 가운데 은행차입금의 비중을 늘림으로써 은행부채약관의 엄격도를 줄일 수 있다는 사실을 발견하였다. 이는 정보적으로 불확실한 기업들이 은행부채 의존도를 높임으로써 은행의 고유한 기능을 활용하여 기업가치를 높일 수 있다는 것을 의미한다. 마지막으로, 은행의존적인 기업은 은행대출 이후 사후적으로 배당정책과 영업이익에 변화가 생겼음을 발견하였다. 이러한 발견들을 종합하여 본 논문은 은행이 대출을 통하여 정보의 불확실성과 관련된 고유한 기능을 제공하며, 이 기능은 상당부분 엄격한 은행부채계약을 통하여 이루어진다는 결론을 내리고 있다.

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