벤처캐피탈을 통한 자금조달이 공모자금 지출에 미치는 영향

초록

본 논문은 벤처캐피탈을 통한 자금조달 경험이 벤처기업의 상장 직후 장기투자 결정에 미치는 영향을 연구한다. 설비투자와 연구개발 등 장기적인 투자는 상장 후 벤처기업의 존속과 지속적인 성장을 위해 중요하다. 그러나 적지 않은 금액과 기간이 소요되므로 갓 상장한 벤처기업이 장기적 안목을 가지고 상장 후 공모자금을 장기적으로 투자하는 것은 쉽지 않다. 벤처캐피탈은 투자 후 벤처기업이 엑싯(Exit)하는 동안 벤처기업에 금융자원(Financial resources) 뿐 아니라 기업 관리 역량을 키울 수 있도록 네트워크와 관리자원(Manageiral resources)을 제공한다. 이러한 전문투자자의 지원은 해당 스타트업이 상장을 통한 엑싯 후에도 장기적 안목을 가지고 연구개발과 설비에 투자하는 결정에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 이 논문은 벤처캐피탈을 통해 자금조달을 받은 벤처기업이 자금조달을 받지 않은 벤처기업에 비해 상장 후 장기적 투자에 주력하는 이유와 상장 직후의 장기적 투자의 중요성을 각인효과(imprinting effect)와 경로의존성(path-dependence)에 근거하여 설명한다. 2008년에서 2023년 동안 한국에 상장한 879개사의 벤처기업 데이터로 실증분석을 실시한 결과 가설을 지지하는 결과를 확인하였다. 더 나아가, 상장 직후 설비투자 및 연구개발과 같은 장기적 투자에 공모자금을 지출했던 벤처기업이 그렇지 않은 기업에 비하여 더 높은 재무 성과를 보이는 것을 발견하였다. 본 연구는 상장 직후 벤처기업의 성장을 위해 장기적 투자가 중요하다는 점과, 상장 직후 장기투자에 대한 결정에 벤처캐피탈 투자가 긍정적인 영향을 미친다는 점을 실증적으로 분석함으로써 벤처캐피탈의 역할과 상장 후 벤처기업의 성장에 대한 연구에 시사점을 제공할 수 있다.

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