재무분석가의 예측특성을 통해 살펴본 발생액의 질 측정치의 유용성에 관한 분석

초록

현재 국내외 선행연구에서는 회계이익의 대표적 속성인 발생액의 질을 측정하기 위해 Dechow와 Dichev(2002)가 제시한 발생액의 현금전환가능성과 Jones(1991)가 제시한 재량적 발생액(discretionary accruals)을 대용치로 활용하고 있다. 본 연구는 국내 상장기업을 대상으로 2001년부터 2008년까지의 1,496개의 기업－연도를 사용하여 Dechow와 Dichev(2002)와 Jones(1991)의 모형을 통해 측정한 발생액의 질이 재무분석가의 이익예측특성을 나타내는 예측오차 및 예측분산과 어떠한 관계를 가지고 있는지 살펴봄으로써 자본시장에서 기업의 정보위험(information risk)을 반영하는 대용치로서의 상대적인 유용성을 검증하였다. 실증 분석결과, Jones(1991)모형에 의한 발생액의 질이 향상될수록 예측오차와 예측분산이 유의하게 작아지는 것으로 관측되었으며, 이러한 결과는 회계이익의 또 다른 대표적 속성인 이익의 변동성(Earnings variability)을 통제한 후에도 강건한 것으로 나타났다. 반면, Dechow and Dichev(2002)모형에 의해 측정한 발생액의 질은 예측오차와는 통계적으로 약한 수준의 유의한 관계를 보였지만, 예측분산과는 유의한 관계를 보이지 않아 발생액의 질이 자본시장의 정보위험을 반영하는 변수로 사용되는 데는 한계가 있음을 보였다.

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