외국인 자본유출입 특징과 국내금융시장의 파급효과

초록

본 연구에서는 외국인 자본유출의 특징, 결정요인, 국내 금융시장으로의 파급효과를 실증한다. 분석결과 주요 국제유동성 지표 (TED 스프레드, CDS 프레미엄)의 악화는 국내 자본유입에 부정적인 영향을 미쳤다. 일본의 국가부도 위험은 외국인 채권투자에 유의적인 영향을 미쳤다. 국제금융시장의 불안정성 지표(VIX 등)는 외국인 포트폴리오 투자에 2007-8년을 전후 한 시기에 공히 부정적인 영향을 미쳤다. 또한 외국인 채권과 주식 투자는 대체자산이라기 보다는 동일한 자산군에 속한 투자로 판단된다. 주요국 (미국, 독일, 일본, 중국)의 주가,미국의 국채 수익률과 동일 방향으로 움직이고 있어 국내금융시장은 소위‘boom and bust’ 주기에 노출된 것으로 분석된다. 직접적인 자본통제가 어렵다는 점을 감안할 때 외국인 자본이득 및 은행자본에 대한 경기반향적(countercyclical)인 정책이 필요하다고 판단된다.

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