원/달러 환율에 대한 주문흐름의 일중 설명력 분석

초록

본 연구는 서울외환시장을 대상으로 주문흐름이 환율에 영향을 미치는지를 실증분석한다. 환율의 선택(거래가 대 예시호가), 달력주기(거래시점별 자료, 1분, 2분, 5분, 30분, 1시간, 1일), 주문흐름(매매수도 부호 대 부호거래량)의 선택이 주문흐름의 설명력에 차이가 있는지를 분석한다. 분석 결과, 주문흐름은 공히 환율에 통계적으로 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 매매수도 부호보다는 부호화된 거래량이 더 적절한 지표로 판단된다. 예시호가와 실거래가의 선택은 적절한 분석 주기 선택 시 큰 차이가 없는 것으로 판단된다. 달력주기에서는 30분과 1시간 빈도가 적절한 것으로 분석되었다. 주문흐름의 원/달러 환율에 대한 설명력은 선진국보다 작게 나타났는데, 이는 통화와 표본기간의 차이에서 비롯된 것으로 판단된다.

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