신생 바이오기업의 가치평가 방법에 대한 연구: 신테카바이오 가치평가 사례

초록

본 연구는 한국의 신생 바이오기업에 대한 일반적인 가치평가 방법의 문제점을 지적하고 대안적인 가치평가 방법을 제시한다. 신규상장 과정에서 가장 널리 사용되고 있는 상대가치 평가법으로 신생 바이오기업의 가치를 평가하기 위해서는 시장가치를 참고할 수 있는 유사기업이 존재하고 분석대상 기업의 미래 현금흐름을 합리적으로 추정할 수 있어야 한다. 현재 적자를 보고 있는 기업은 벤처캐피탈방법(Venture Capital Method)을 사용하여 미래의 순이익이 양(+) 전환하는 시점의 순이익을 할인하여 기업가치를 평가한다. 하지만 신생 바이오기업의 경우 비교대상 기업을 찾기 어렵고 미래의 순이익을 합리적으로 추정하기가 불가능하므로 가치평가에 있어서 편의(Bias)가 발생할 수 있다. 본 논문에서는 대안적 방법으로 해외 비상장 기업에 대한 자금조달 후 가치평가(Post Money Valuation) 자료를 활용하여 한국 신생 바이오기업의 가치를 평가하는 방안을 제시하고 있다. 이러한 해외 바이오기업의 가치에 대한 추가적인 정보는 미래의 현금흐름에 대한 불확실성이 높은 한국의 신생 바이오기업의 가치를 평가하는 데 유용하게 활용될 수 있다. 이 논문에서 제시하는 대안적 가치평가방법은 신생 바이오기업의 공정가치(Fair Valuation)를 발견하는데 일조하여 장기적으로 바이오업계의 성장에 기여한다.

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