정책불확실성이 기업의 외부자금조달비용에 미치는 영향: 신디케이티드론을 중심으로

초록

본 연구는 Baker et al.(2016)의 한국 경제정책 불확실성 지수와 딜스캔데이터베이스로부터 추출한 국내 상장기업이 차주인 신디케이티드론 계약자료를 이용하여 1994년부터 2012년 동안 국내 정책불확실성과 국내 기업의 올 인 스프레드(all-in-spread)의 관계를 실증적으로 분석하였다. 실증분석 결과, 국내 정책불확실성은 국내 기업의 올 인 스프레드를 증가시키는 경향이 있는 것으로 나타났다. 또한 국내 기업이 차주인 신디케이티드론에 대부자로 참여하는 은행들이 해외은행들로만 구성된 경우 그렇지 않은 경우보다 올 인 스프레드가 더 높고, 신디케이티드론에 국내은행이 하나라도 참여하는 경우 그렇지 않은 경우보다 올 인 스프레드가 더 낮은 것을 발견하였다. 마지막으로 정책불확실성이 클수록 해외은행들로만 구성된 신디케이티드론의 올 인 스프레드가 그렇지 않은 경우보다 더 크게 증가하고, 국내은행이 적어도 하나라도 참가한 신디케이티드론의 올 인 스프레드가 그렇지 않은 경우보다 더 적게 증가하는 것으로 나타났다. 이러한 결과들은 정책불확실성이 기업의 외부자금조달비용을 증가시키는 중요한 요인이며, 이러한 효과는 국내 기업에 자금을 제공하는 해외은행들에게 더 크고, 국내은행의 참여에 의해서 감소될 수 있다는 것을 의미한다.

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