자체신용도 공시가 신용등급 보수화 및 차입금 조달에 미치는 영향

초록

[연구목적]본 연구는 2018년부터 전면 시행된 신용평가 자체신용도 공시제도가 신용평가사의 신용등급 부여 및 회사채 발행기업의 차입금 조달에 미치는 영향을 조사하였다. [연구방법]2015년부터 2021년까지 한국기업평가로부터 회사채 신용등급을 부여받은 국내 상장기업들을 대상으로 회귀분석을 실시하였다. [연구결과]분석결과, 자체신용도 공시제도 시행 이후에 신용평가사들은 정량적 평가에 기반한 기대신용등급과 최종신용등급 간의 괴리를 줄이는 것으로 나타났다. 이는 자체신용도 공시가 신용평가사의 보다 보수적인 신용등급 결정으로 이어졌음을 시사한다. 또한, 자체신용도 공시제도 시행 전에는 기대신용등급과 최종신용등급 간의 괴리가 큰 기업일수록 차입금 조달 비중이 높았으나, 시행 후에는 그 비중이 감소한 것으로 나타났다. 이는 과거에는 기대신용등급에 비해 높은 최종신용등급을 획득한 기업들이 유리한 부채조달조건을 향유하기 위해 차입금을 많이 활용했으나, 자체신용도가 공시되면서 과거와 같은 유리한 부채조달조건을 제공받기 어려워짐에 따라 차입금 비중을 축소한 것으로 해석할 수 있다. [정책적 시사점]본 연구는 자체신용도가 자본시장 내 추가적인 정보로 기능하여 투명한 정보제공 및 정보불균형 해소에 기여하고 있음을 보여주는 실증증거를 제시한다는 점에서 공헌점을 가진다.

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