최고경영진(Top Management Team)의 동질성이 주가급락위험에 미치는 영향

초록

[연구목적]본 연구에서는 최고경영진의 동질성 수준이 주가급락위험에 미치는 영향을 규명하는 데 목적이 있다. 더불어 최고경영진의 동질성과 주가급락위험 간의 관계에 최고경영자의 영향력과 기업지배구조의 조절효과를 검증하고자 한다. [연구방법]분석대상은 2013년부터 2019년까지의 코스피, 코스닥 시장에 상장된 기업이다. 나이, 성별, 교육수준과 업무 경험을 토대로 Herfindahl－Hirschman Index를 사용하여 최고경영진의 동질성 수준을 측정하였으며, 주가급락위험을 음(－)의 조건부 왜도와 하락－상승주간 변동성 비율로 설정하여 회귀분석을 진행하였다. [연구결과]실증분석결과, 최고경영진의 동질성 수준이 높을수록 미래 주가급락위험이 증가하는 것으로 나타났다. 이는 최고경영진의 동질성이 높을수록 기업의 불투명성 증가로 인해 주가급락위험이 증가하는 것으로 해석할 수 있다. 다음으로, 최고경영진 동질성과 주가급락위험 사이의 양(＋)의 관계는 최고경영자의 영향력이 클수록 강화되는 한편, 사외이사 비율이 높을수록, 외국인투자자 지분율이 높을수록, BIG4 감사인에게서 감사를 받은 기업일수록 최고경영진 동질성과 주가급락위험 사이의 양(＋)의 관계가 약화되는 결과를 제시하였다. [정책적 시사점]본 연구는 주가급락위험에 대한 요인으로 최고경영진의 동질성을 고려함으로써 관련 문헌을 확장하고, CEO의 영향력을 실증적으로 검증해보았다는 점과 최고경영진에 대한 효율적 감시기능을 수행하는 건전한 기업지배구조의 중요성을 환기하였다는 점에서 의의가 있다. 즉, 기업지배구조의 리스크 관리에 대한 역할을 강조하여 자본 시장과 정부의 기업지배구조 정책에 대한 시사점을 제시한다.

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