최대주주지분율과 이익조정 관계의 비선형적 특성에 대한 연구：대규모기업집단 소속여부를 중심으로

초록

[연구목적]본 연구는 기업소유구조와 이익조정의 관련성에 대한 연구로서, 최대주주지분율의 이익조정과의 관련성이 비선형적 특성을 나타내는지를 실증적으로 검증하였다. 또한 이러한 비선형적 관련성이 대규모기업집단 소속여부에 따라 어떠한 차이를 보이는지 실증적으로 고찰하였다. [연구방법]실증분석을 위해 1996년부터 2015년까지 국내 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 기준을 만족하는 9,323개 기업연도를 선정하였으며, 기업소유구조 변수로는 최대주주지분율을 사용하였고 이익조정은 발생액이익조정과 실물이익조정의 모형을 통해 추정하였다. 지배구조 및 기업의 특성에 따라 표본을 분리하여 생존편의의 문제를 완화하기 위한 회귀분석을 진행하였다. [연구결과]분석결과는 다음과 같이 요약할 수 있다. 첫째, 대규모기업집단(재벌)에 속하지 않은 기업들의 경우, 발생액이익조정은 최대주주지분율과 U자형 관계를 보였고 실물이익조정은 유의한 관계를 갖지 않는 것으로 나타났다. 이와 같은 연구결과는 이익조정수준에 대한 최대주주지분율의 증분효과가 비선형적 특성을 갖고 있다는 것을 의미한다. 둘째, 대규모기업집단에 속한 계열사의 경우, 발생액이익조정은 최대주주지분율과 유의하지 않은 관계를 보였고, 실물이익조정은 유의한 양(＋)의 관계를 갖는 것으로 나타났다. [연구의 시사점]본 연구의 실증분석 결과는 대규모기업집단 소속여부에 따른 기업집단의 특성이 소유구조와 이익조정의 관련성에 차별적 영향을 미치고 있음을 보여주고 있다.

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